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大地期货研究院 2024/07/28 烧碱：震荡偏弱
观点小结
核心观点：中性烧碱和反内卷相关性较小，价格随供需情况变化，但也跟着整体情绪有所上涨，不过上涨过后马上就有了大幅的调整。基本面来看，烧碱总体偏弱，液碱总库存累库，开工上升，检修量预计减小；下游来看，山东液氯目前每吨环比上涨200元，目前为-300元，且下游接受度较高，但随着开工上升，液氯继续上探空间不大；魏桥送货量一直在1万2附近，处于持续累库的状态，采购价在770已经维持了接近20天；仓单方面，08上仓单压力是比较大的，预计会有大几百张。烧碱周四下午开始的下跌行情也验证了烧碱基本面偏弱的事实，两天下跌了约200元，烧碱目前波动较大，单边建议观望为主。
现货情况：偏多山东主流氧化铝厂涨价采购不变，山东碱厂送货量和主力下游日用量基本持平，低库存状态下现货报价小幅抬升。金玲32碱上涨10。
供应：偏空本周检修损失量为15.02万吨，环比减少1.38万吨；产量为82.35万吨，环比增加1.38万吨。
成本利润：偏空国内工业盐市场偏弱运行，盐企出货小幅承压。由于液氯补贴减少，山东烧碱+液氯利润略增，在220元/吨左右。
需求：中性氧化铝各地区现货价格都有小幅的上涨，对液碱需求表现较为稳定；山东地区主力氧化铝厂原料库存已经持续累库，开始出现压车现象，不过采购价依旧保持不变。
进出口：偏空液碱出口本周成交价格在385-400左右，本周国内出口订单成交较差，询盘价远低于国内出口意向。山东50碱降30-50元/吨。
库存：偏空本周液碱厂内库存 为40.84万吨，环比增加2.45万吨；其中山东液碱厂内库存12.95万吨，环比增加0.43万吨。
宏观层面：偏多市场受反内卷情绪影响，周五工信部开会表示即将出台关于淘汰落后产能的政策，点燃了市场，氯碱行业是设备更新或淘汰的潜在目标（烧碱超过20年的装置大约有600万吨）。
01
周度期货与现货情况
期货主力合约，月差
截至7月25日，烧碱期货主力合约收盘为2637，环比上涨168元，涨幅6.80%。
8-9月差为98，较上周+52；9-1月差为-64，较上周-82；近月合约表现较强，仓单数目前为0。
基差，现货价格
本周现货各地区都有小幅的上涨，但盘面上涨幅度更大，目前山东主流32碱基差为-44，环比下跌-199。
企业液碱现货价格
金玲32碱上涨10，50碱下跌30；华泰32碱不变，50碱下跌30。
片碱现货
新疆中泰片碱报3100，上涨150；内蒙君正报3150，上涨50；山东片碱3300，上涨150。
02
成本与利润：液氯略涨
液氯相关
山东液氯情况较差，目前-300元/吨，山东烧碱+液氯的综合利润为224.31元/吨，较上周有所下降。
山东主要液氯下游收车数在00左右，下游对于目前的补贴接受较高。
盐，电价
山东海盐和西北原盐在低位徘徊，偏弱运行，下游企业刚需采购为主；
山东电价延续今年以来下降的趋势，目前每度电在0.55元；内蒙电价有所回升，每度电在0.50元。
03
上游供应与开工：供应增加
烧碱开工与供应
本周检修损失量为15.02万吨，环比减少1.38万吨；产量为82.35万吨，环比增加1.38万吨。
液碱与片碱产量
2025年国内6月全国液碱产量在351.21万吨，环比减少16.11万吨；山东液碱产量在85.20万吨，环比减少6.60万吨。片碱产量有所增加，山东月产量在5.71万吨。
百川盈孚，大地期货研究院
04
下游需求
氧化铝价格
氧化铝各地区现货价格都有小幅的上涨，盘面大幅上涨，山东地区基差为-233，较上周-240。
氧化铝供需
氧化铝整体基本面较差，开工上升，库存持续累积，利润在盈亏平衡附近。山东氧化铝下游的烧碱原料库存持续累库，目前送货量接近或超过日耗量，采购价维持在770元/吨。
非铝需求
粘胶短纤开工环比有大幅的上升。
液氯下游
由于液氯补贴较高，秏氯下游开工有所回升。
05
进出口相关
烧碱进出口
2025年国内6月液碱出口在29.09万吨，环比增加3.51万吨；片碱出口在5.95万吨，环比减少1.55万吨；
华东FOB报价为309美金，较上周增加10美金。
06
库存：开启累库
上游厂库
本周液碱厂内库存 为40.84万吨，环比增加2.45万吨；其中山东液碱厂内库存12.95万吨，环比增加0.43万吨。
08
表观需求
表观需求
本周中国液碱表需为70.02万吨，环比减少0.28万吨，同比增加8.45%，处于历年同期最高的位置。
蒋硕朋
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